九毛九业绩回暖，太二之后谁能扛起大旗

《投资者网》侯书青

近日，九毛九发布的2023年半年报显示，随着疫情影响的逐渐减少，上半年公司业绩明显回暖，营收同比增长51.6%，净利润同比大增285.12%。

在业绩说明会上，公司首席财务官苏淡满称未来将在毛利率方面发力，并表示公司的目标是在太二与怂火锅达到稳态经营的前提下，使毛利率再上一个台阶。

报告期内，九毛九旗下的几个主要品牌的表现泾渭分明:老品牌九毛九西北菜的业绩波澜不惊，新品牌无论是在收入贡献率还是增速方面都有亮眼表现。此外，太二酸菜鱼目前是九毛九的支柱业务，仍然处于成长期，但九毛九已经迫不及待地开始寻觅下一个增长点。

业绩显著回暖

九毛九发布的半年报中，各项数据无不清晰地展现着一个事实:公司业务在上半年的恢复势头较为强劲，各品牌业务普遍有所增长。公司上半年营收同比增长51.63%，为28.79亿元，实现净利润2.22亿元，同比大涨285.12%。

2018年-2022年，九毛九集团的同期净利润分别为5115.4万元、9256.2万元、-8059.2万元、1.86亿元和5770万元。单从净利润这一指标看，九毛九已经回归到正常的利润增长节奏中，上半年净利润规模超过2021年全年水平。

同时，九毛九的经营性现金流也加速恢复，同比增长98.8%，为5.07亿元。净利润率为8.3%，较去年同期上升了2.6个百分点。

对于上半年的业绩回暖，九毛九在财报中将原因归结于疫情影响逐渐减弱、餐饮业复苏、门店扩张和子品牌逐渐孵化。从公司的门店经营数据上也能够看出，上半年九毛九各个品牌门店的生意都比较火热。

公司的业绩正在持续好转，九毛九也在业绩会上公布了自己的下阶段目标。首席财务官苏淡满表示，集团的目标是在太二酸菜鱼和怂火锅达到稳态经营的前提下，让品牌毛利率能够达到65%，但现在公司旗下品牌还没有达到这一水平。

苏淡满称:“目前太二的毛利率还差一点点，主要原因是收入还没有恢复得很好。当我们有一些固定成本时，收入还没恢复会降低整体利润。至于怂火锅，当前的毛利率在60%出头，我们也会对这一指标进行持续优化。”

太二仍是顶梁柱

目前，九毛九仍有5个品牌在营。其中太二酸菜鱼以496家门店占据着绝大部分份额。截至财报截止日，九毛九共有621家门店，较去年同期的475家增长明显。

九毛九旗下的品牌有主打酸菜鱼的支柱品牌太二酸菜鱼、赖以起家的九毛九西北菜、面向年轻市场的怂火锅，另有两个存在感较低的品牌:那未大叔是大厨和赖美丽烤鱼。

今年上半年，太二酸菜鱼创造了21.88亿元的收入，同比增长47.3%，是当之无愧的收入支柱。但另一个新品牌怂火锅的收入增速也不容小觑，上半年怂火锅收入为3.52亿元，同比增长331.1%。

另一个值得关注的品牌是赖美丽烤鱼，今年上半年营收1318.3万元，较去年同期的616万元也有较为明显的增长。而九毛九西北菜和那未大叔的营收则几乎原地踏步。

这种收入结构源自九毛九前几年的一次业务重心转移，彼时的九毛九西北菜面临着品牌老化的问题，而这次重心转移的最大成果，便是今天的太二酸菜鱼。

整个上半年，太二酸菜鱼的各项指标都很亮眼，也都呈现出不错的增长趋势。该品牌的翻座率从2.9增至3,1，翻台率从3.8增至4.3，唯有人均消费从78元下降至75元。

另外，怂火锅的翻座率和翻台率也有所增加，顾客人均消费在公司旗下所有有一定规模的品牌中位列第一，为121元。但这一数字仍较去年同期下降了9元。

有趣的是，虽然看上去九毛九还可以躺在太二酸菜鱼的优秀业绩上继续吃几年的红利，但它却仍在积极寻求新品牌的起势。这背后，或许源于九毛九的竞争焦虑。

太二的使命

太二酸菜鱼能够成功接棒，成为公司新的增长引擎，九毛九的选品眼光功不可没，但更重要的是:在太二接棒的这几年，预制菜发展迅速，而酸菜鱼作为一道既不落俗套又便于做成预制菜的菜品，在此期间也乘上了发展的东风。

数据显示，叮叮懒人菜的酸菜鱼类目，在2023年上半年全网销售超过1000万份。这种配料简单的菜很容易模块化后变为预制菜，成为餐厅老板们的首选，甚至逐渐脱离“必须堂食”的范畴。

这也导致，即便太二酸菜鱼的人均消费从去年同期的78元降到75元，这样的价格对酸菜鱼这个单品而言还是太高了。辰智大数据的数据显示，2022年“鱼你在一起”在酸菜鱼赛道连锁品牌市场中占比7.5%，位列第一，远超太二的2.1%。而后者的客单价仅为30-40元。

2022年，酸菜鱼赛道上的连锁化进程明显加快，缺乏竞争力的小店在疫情期间被淘汰，赛道上的连锁化率也达到48.7%。在这个很容易同质化的赛道上，预制菜带来的增长红利正在逐渐消退，甚至曾经傲娇的太二也在今年3月选择放下“超过四人就餐不接待”的身段，开放6人桌。

如果九毛九过分依赖太二来带动业绩增长，如果酸菜鱼赛道上的钱越来越难赚，将直接影响到九毛九的业绩。或许对九毛九而言，太二有它的历史使命:接过九毛九西北菜的班，在下一个有坚固壁垒的子品牌站稳之前，撑起公司的业绩增长。

从另外2个品牌的动向上，也能看出九毛九加紧了新品牌的孵化进度:怂火锅一年间从11家店变成43家店，赖美丽烤鱼也从2家店增加到6家。

这两个品牌的共同点，除了门店数量增长率分列前两名之外，同店销售增长率也是5个品牌中最高的两个。虽然赖美丽烤鱼的人均消费从84元降至68元，降幅不小，但其同店销售增长率却高达53.9%。怂火锅的同店销售增长率也从去年同期的18.7%增至25.4%。

怂火锅的品牌定位偏向于年轻消费者，门店的装修风格也较为贴近目标人群的审美，它能否在海底捞、呷哺呷哺经营已久的火锅市场中抢得一杯羹，取决于能否成功跟进火锅赛道上的趋势:卷食材。而烤鱼这个品类目前连是否能称作一个“赛道”都有待观察。

目前，九毛九的业绩仍然处于上升通道，太二酸菜鱼这个单一品牌对公司整体业绩的带动作用仍不容小觑，这部分增量将成为公司接下来几年间最为重要的竞争力之一。九毛九首席财务官提出的毛利率目标能否实现，或许半年后的年报将为我们揭晓答案。

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